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宏观事件

8 月3 日，郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市财政局等八部门联合发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》1，暂停执行住房限售政策；鼓励在郑各商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；未开工建设的安置房，原则上以货币化安置为主。

核心观点

地产政策的支持作用增强，降低国内宏观下行风险安置房货币化安置。7 月政治局会议指出“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，国常会通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，本次郑州“十五条”提出对城中村改造、城市更新中涉及的房屋征收，通过货币化为主的方式实施安置，而对未开工建设的安置房，原则上以货币化安置为主。“十二五”期间全国累计开工建设城镇保障性安居工程4013 万套，“十三五”期间全国开工改造各类棚户区住房2000 万套，“十四五”规划提出“有效增加保障性住房供给”，40 个重点城市将建设筹集650 万套。我们认为郑州有望作为房地产政策调整的“特大城市”样本，提振房地产市场信心。

暂停执行住房限售政策。随着中央对楼市定调的转变，中央明确适时调整优化房地产政策，以郑州为起点，各地“四限”政策（限购、限贷、限价、限售）有望持续优化调整。

当前房地产市场供求关系发生重大变化，我国房地产市场已经整体上度过了供不应求、长期过热的阶段，住房需求从“有没有”转向“好不好”。我们认为郑州房地产市场流动性限制政策的放松，有利于“刚性和改善性”购房需求释放，关注未来房地产价格的稳定和房地产周期的继续改善。

对未来宏观的展望。整体上来看，在美联储7 月继续加息和缩表的情况下，全球美元流动性仍将呈现出紧缩的状态。“因城施策”下郑州保障性安置房的货币化安置（货币供给侧），叠加住房市场流动性的改善（货币需求侧），有望对冲美元流动性的收缩压力，继续改善市场的悲观预期。

风险

经济数据短期波动风险，宏观政策调整超预期风险

关键词：